2020年1月国际国内经济形势分析报告（一） --黄河新闻网

因此，莫迪政府希望通过出售国有资产解决这一财政缺口，其中包括国有寿险巨头，印度人寿保险公司（LifeInsuranceCorporation），亏损的国有航空公司印度航空（AirIndia）和多家国有银行，这些资产是印度政府希望出售的新资产，以寻求新的收入来为公共支出提供资金。但是政府可能会面临反对党甚至党内的政治阻力。

作为投资者信心下降的迹象，孟买证券交易所Sensex在星期六的特别交易中下跌了2.5％，这是十年来最糟糕的预算日表现。作为打击富人的一部分，新德里已决定以印度富豪们作为目标，其中许多人每年在国内度过不到182天的时间，就躲避了印度对其全球收入的沉重税收，从而确保了“非永久居民身份”。莫迪政府表示，如果印度公民在印度居住120天，他们现在将被视为印度居民，因为这一税收可能会打击许多富裕的印度人，他们现在在印度和其他地方谨慎地分配时间。政府还着眼于经常往返印度的印度公民以至于设法避免成为任何国家的税收居民。

但目前尚不清楚新的政策将有助于产生多少额外收入，这只会鼓励富人在印度花费更少的时间或选择放弃其印度国籍。同时，莫迪先生的政府也发出了强烈的贸易保护主义势头，对进口商品征收大量税款，似乎回到了以前贸易受到严格限制的时代。

（二）国际大宗商品价格趋势

1、黄金

黄金价格保持涨势。全国诸多风险频发，黄金价格再度刷新高。金融市场动乱，最受益的还是避险产品。市场避险情绪高涨，全球卫生公共事件，美国伊朗冲突与美国俄罗斯等地缘政治，全球经济共振性放缓以及全球主要央行宽松或偏宽松等因素，均助推了金价上涨。

中国以外疫情出现扩散，这令市场避险需求急升。金价一度大涨。韩国新冠肺炎确诊人数超过200，此前，韩国曾实现连续5天新确诊病例为零增长，仅仅在短短三天时间里，韩国的疫情严峻，主要是因为出现了“超级传播”事件并引爆疫情连锁效应：当地一名感染者在确诊之前四处活动，共4次前往教堂参加聚会，已有1001名教徒被隔离。韩国疫情的恶化，令投资者对发达医疗体系面对病毒的抵抗力产生质疑，恐慌情绪有所升温。

另一方面，美国2月美国商业活动经历金融危机以来首次收缩，主要问题出现在服务业，服务业活动为四年来首次下降，制造业生产也因新订单增长近乎停滞而遭受打击。同时PMI数据恶化与新冠肺炎疫情有部分关系，主要因各行各业需求减少，旅游、出口及供应链等遭到打击。此外，其对于今年选举前出现更广泛经济放缓和不确定性的担忧加剧。

黄金价格继续走高，在成交量较大时，金价走势呈抛物型波动。尽管在很长一段时间内都是看涨的，但回调即将到来。如果这将是一个长期牛市，它们需要看到一些获利了结。所有的反弹因素都已经准备好了，但是从现在开始最健康的行动是回调向支撑。

2、石油

国际油价震荡走低。全球公共卫生事件影响原油需求，原油价格迅速回落。此前美原油一度刷新2月以来新高至52.65美元，但是市场仍对于全球公共卫生事件等不确定性因素的负面影响抱有疑虑，随后自逾两周高点快速回落，失守52美元关口。美原油现报51.92美元，跌幅0.76%。

公共卫生事件或对全球经济反弹形成阻碍，进一步限制原油需求。近期，为了缓解公共卫生事件对经济的影响，多国央行实施了降息以支撑经济，这缓解了市场的担忧情绪。新加坡承诺采取“强有力的”一揽子预算措施，菲律宾，泰国和马来西亚的央行已下调利率。尽管刺激措施短线有助于缓解市场的担忧情绪，但是近期公共卫生事件对于全球经济的负面影响是显而易见的，预计2020年全球经济增速料下调0.2%。

预计卫生风险不仅会阻止本季度反弹，还会造成经济下滑，料进一步限制原油需求。近期市场对于原油空头的押注已经停止，且石油交易商押注原油需求将逐渐复苏，这都限制了油价的下跌。同时各国近期出台的刺激措施也缓解了市场的担忧情绪。但是考虑到全球公共卫生事件已经对原油需求造成了不可逆的影响，同时供过于求的风险依旧存在，在出现更多的利好之前，油价将继续承压。在亚洲原油需求恢复正常之前，仍需警惕短时间仍存在下行的风险。

沙特和科威特两个油田开始试生产，恐将进一步抵消OPEC的努力。此外，沙特和科威特共有的两个油田的总产量到年底将达到55万桶/日，目前这两个油田将开始试生产。石油生产率将逐步提高，直到达到“正常水平”。法赫尔指出，到今年年底将恢复近55万桶/日的正常生产水平。

共有油田恢复生产是否会加大OPEC减产的难度。此前市场的预估是随着公共卫生事件的不确定性OPEC可能会将当前的170万桶/日的减产延长至2020年末，且不排除在在此期间将有额外的减产措施。但是如果沙特和科威特共有油田恢复55万桶/日，将抵消2019年达成的额外减产50万桶/日，这将对油价构成压力，尤其是在利比亚如果迅速恢复产量的情况下，将进一步抵消OPEC减产的努力。

3、人民币汇率

人民币汇率呈震荡走弱态势。从近期的市场走势看，春节假期前的最后一个交易日1月23日，在岸人民币汇率收报6.9300，离岸市场收报6.9292。1月27日，离岸人民币市场在假期后恢复交易，人民币汇率当日即下行0.8%，以6.9855收盘。此后离岸人民币一直呈震荡走弱的态势，1月31日的收盘价为7.0001。从过去的经验看，在岸市场与离岸市场人民币汇率的走势关联度非常高，因此2月3日在岸人民币汇率开盘走弱并不意外。

目前来看，走势反映出市场具有一定的担忧情绪，其主要来自近期爆发的新型冠状病毒肺炎疫情，突出体现在三个方面：一是疫情目前仍然处于爆发期，前景具有一定的不确定性，使得部分投资者出于避险的考虑减持人民币，增加持有避险货币；二是从春节假期期间香港股票市场和A50指数期货的表现来看，部分交易活跃的国际投资者同样出于避险的考虑，可能选择卖出其持有的中国股票和债券资产，或造成短期的国际资本外流，增加外汇市场需求，对人民币汇率产生压力；三是1月30日世界卫生组织（WHO）将疫情认定为“国际关注的突发公众卫生事件（PHEIC）可能产生外溢效应。虽然从国际经验看，相关疫情被标注为PHEIC对有关国家出口的影响不明显，不会显著改变其相对于其他经济体出口的趋势；但短期而言，疫情造成的春节假期延长则可能对2月贸易数据造成较为明显的负面影响，月度出现贸易逆差的可能性非常高。这同样会引发投资者对于人民币汇率短期走势的担忧。

投资者应理性看待人民币汇率的短期波动。其一，疫情的发生和发展的确存在巨大的不确定性，但其不确定性在一定程度已反映在人民币汇率当前的走势当中，未来还需要密切评估疫情的下一步发展及其产生的实质性影响。虽然疫情来势突然且影响显著，但是有关的应对措施同样得到及时的贯彻和执行。目前，在局势尚未明朗的情况下，金融市场容易出现一定程度的恐慌而导致资产价格超调。其二，央行对于人民币汇率的态度始终是希望发挥市场在人民币汇率形成中的决定性作用。投资者应更为适应和接受日内±2%涨跌幅内的汇率波动。其三，2017年以来，在岸市场人民币汇率事实上是在（6.2370，7.1962）的区间内双向波动，有升有跌。在这个过程中，投资者应该能看到，影响人民币汇率的因素非常多，而目前的疫情很可能只是短期冲击，无需基于此短期因素恐慌操作。

二、国内经济形势

（一）国内主要经济指标

1月中国主要经济指标总体平稳。2019年全年GDP(国内生产总值)990865亿元，同比增长6.1%；2020年1月份，CPI(全国居民消费价格)同比上涨5.4%;2020年1月份，PPI（全国工业生产者出厂价格）同比上涨0.1%，环比持平;2019年1-12月，全国固定资产投资551478亿元，同比增长5.4%;2019年，全国一般公共预算收入190382亿元，同比增长3.8%；2019年，我国货物贸易进出口总值31.54万亿元人民币，比去年同期增长3.4%；12月末，广义货币(M2)余额198.65万亿元，同比增长8.7%。

1、GDP

1、GDP2019年全年国内生产总值990865亿元，比上年增长6.1%，符合6%-6.5%的预期目标。分季度看，一季度同比增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%，四季度增长6.0%。分产业看，第一产业增加值70467亿元，比上年增长3.1%；第二产业增加值386165亿元，增长5.7%；第三产业增加值534233亿元，增长6.9%。